economypromЭкономика промышленности / Russian Journal of Industrial EconomicsRussian Journal of Industrial Economics2072-16332413-662XMISIS10.17073/2072-1633-2018-3-280-286economyprom-692Research ArticleЭкономика природопользованияEnvironmental economicsОценка экономической эффективности проектов освоения минерально-сырьевой базы с использованием метода реальных опционовEstimation of economic efficiency of mineral resource base development projects using the real options methodПоздняковаЕ. А.PozdnyakovaE. A.

Канд. экон. наук, доцент, кафедра Прикладной экономики,  Свердловская обл., Верхняя Пышма, Успенский просп., д. 3;

Начальник отдела технико-экономических обоснований,  ОАО «Уралмеханобр», Екатеринбург, ул. Хохрякова, д. 87.

Cand . Sci . (Econ .), Associate Professor, 3 Uspensky Prospekt, Verkhnyaya Pyshma, Sverdlovsk Region 624091;

Head of the Feasibility Study Department, JSC «Uralmekhanobr», 87 Khokhriakov Ul ., Ekaterinburg 620144.

pozdnyakova_elen@list.ruТехнический Университет УГМК; ОАО «Уралмеханобр»РоссияUMMC Technical University; JSC «Uralmekhanobr»Russian Federation201804112018113280286Copyright © Позднякова Е.А., 20182018Позднякова Е.А.Pozdnyakova E.A.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://ecoprom.misis.ru/jour/article/view/692

Рассмотрена проблема оценки эффективности инвестиционных проектов разработки минерально-сырьевой базы в условиях снижения качества сырья и перехода к отработке месторождений с невысоким содержанием полезных компонентов. Проблема обеспеченности сырьем актуальна для черной металлургии Республики Узбекистан. Решением может стать разработка месторождения титаномагнетитовых руд «Тебинбулак» с низким содержанием железа. Обоснование эффективности такого проекта требует использования современного инструментария. Обоснована возможность применения метода реальных опционов для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов освоения минерально-сырьевой базы. В работе рассмотрено понятие реального опциона применительно к сфере инвестиционных проектов освоения минерально-сырьевой базы, разработана классификация возможных опционов в этой сфере. Для оценки стоимости реального опциона проекта освоения минерально-сырьевой базы предложено использование модели Блэка–Шоулза, приведена трактовка элементов модели применительно к рассматриваемой сфере. На примере проекта разработки месторождения титаномагнетитовых руд «Тебинбулак» произведена оценка стратегической ценности проекта с встраиванием опциона ожидания.

The article has indicated by the problem of assessing the effectiveness of investment projects of development of mineral resource base in the face of declining quality of raw materials and the transition to the working out of deposits with low content of useful components. The problem of providing with raw materials is relevant for the ferrous metallurgy of theRepublicof Uzbekistan. The decision can be the development of a deposit of titanium-magnetite ores «Tebinbulak» with low iron content. Justification of the effectiveness of such a project requires the use of modern tools. The article has substantiated the possibility of using real options to assess the economic efficiency of investment projects to develop the mineral resource base. In this paper we have considered the concept of real options in relation to the field of investment projects to develop the mineral resource base, have developed a classification of possible options in this area. To assess the value of real option of the project of develop the mineral resources base we have proposed to use Black– Scholes model, have given the interpretation of elements of model in relation to this sphere. On an example of field development project titanomagnetite ores «Tebinbulak» has evaluated the strategic value of the project with realigning option expectations.

минерально-сырьевая базаинвестиционный проектоценка эффективностиреальный опционопцион ожиданияmineral resource baseinvestment projecteconomic efficiencyreal optioncall optionReferencesЯкубов Н.М. Минерально-сырьевая база черной металлургии сегодня и перспективы развития черной металлургии Узбекистана // Экономика в промышленности. 2015. № 2. С. 119–123. DOI: 10.17073/2072-1633-2015-2-119-123Yakubov N.M. Mineral resources base of ferrous metallurgy today and the prospects for the development of the steel industry in Uzbekistan. Ekonomika v promyshlennosti = Russian Journal of Industrial Economics. 2015. No. 2. Pp. 119–123. (In Russ.) DOI: 10.17073/2072-1633-2015-2-119-123Ахмедов Н.А., Завъялов Г.Е., Землянов А.А. и др. Рудные месторождения Узбекистана. Ташкент: ГИДРОИНГЕО, 2001. 661 с.Akhmedov N.A., Zavyalov G.E., Zemlyanov A.A. and others. Rudnye mestorozhdeniya Uzbekistana [Ore deposits of Uzbekistan]. Tashkent: GIDROINGEO, 2001. 661 p. (In Russ.)Мавлянов Н.Г., Турамурадов И.Б., Исаходжаев Б.А. Минерально-сырьевая база Республики Узбекистан // Горный журнал. 2007. № 10. С. 63–68.Mavlyanov N.G., Turamuradov I.B., Isakhodjaev B.A. Mineral and raw materials base of the Republic of Uzbekistan. Gornyi Zhurnal. 2007. No. 10. Рр.63–68. (In Russ.)Газалеева Г.И., Сопина Н.А., Мушкетов А.А. Разработка технологии обогащения железных руд месторождения «Тебинбулак» // Горный журнал. 2014. № 9. С.23–28.Gazaleeva G.I., Sopina N.A., Mushketov A.A. Dressing technology for Tebinbulak iron ore. Gornyi Zhurnal. 2014. No. 9. Pp.23–28. (In Russ.)История ОАО «Узметкомбинат»:70 лет поступательного движения и ближайшие перспективы развития // Черные металлы. 2014. № 3. С. 41–51.History of «Uzmetkombinat» JSC: 70 years of development and the nearest prospects. Chernye Metally. 2014. No. 3. Pp. 41–51. (In Russ.)Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 1342 с.Damodaran A. Investitsionnaya otsenka. Instrumenty i metody otsenki lyubykh aktivov [Investment valuation. Tools and methods for valuing any assets]. Moscow: Alpina Biznes Buks, 2004. 1342 p. (In Russ.)Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. М.: Дело, 2004. 528 с.Limitovsky M.A. Investitsionnyye proyekty i real’nyye optsiony na razvivayushchikhsya rynkakh [Investment projects and real options in emerging markets]. Moscow: Delo, 2004. 528 p. (In Russ.)Букреева А.А., Харитонова Н.А. Снижение рисков инвестиционной деятельности промышленных предприятий на основе применения метода реальных опционов // Экономика в промышленности. 2012. № 1. С. 17–21. DOI:10.17073/2072-16332012-1-17-21Boukreeva A.A., Kharitonova N.A. Reducing the risks of the investment activities of industrial enterprises on the basis of the method of real options. Ekonomika v promyshlennosti = Russian Journal of Industrial Economics. 2012. No. 1. Pp. 17–21. (In Russ.). DOI: 10.17073/20721633-2012-1-17-21Высоцкая Т.Р. Применение метода реальных опционов для оценки инвестиционных проектов // Дайджест-финансы. 2006. № 2. С. 18–22.Vysotskaya T.R. Application of the method of real options for the evaluation of investment projects. Digestfinance. 2006. No. 2. Pp. 18–22. (In Russ.)Горошникова Т.А., Кузнецова Т.С. Неопределенность и непредсказуемость реальных опционов при планировании инвестиционной политики // Управление развитием крупномасштабных систем MLSD’2015. Материалы Восьмой международной конференции: в 2 т. / под общ. ред. С.Н. Васильева, А.Д. Цвиркуна. М.: Институт проблем управления им. В.А. Трапезникова РАН, 2015. С. 243–246.Goroshnikova T.A., Kuznetsova Т.S. Neopredelennost’ i nepredskazuyemost’ real’nykh optsionov pri planirovanii investitsionnoy politiki [Uncertainty and unpredictability of real options when planning investment policy]. Upravleniye razvitiyem krupnomasshtabnykh sistem MLSD’2015. Materialy Vos’moy mezhdunarodnoy konferentsii: v 2 tomakh. Moscow: Izdatel’stvo: Institut problem upravleniya im. V.A. Trapeznikova RAN, 2015. Pp. 243–246. (In Russ.)Брусланова Н. Оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов // Финансовый директор. 2004. № 4. С. 3–10.Bruslanova N. Evaluation of investment projects using the real options method. Finansovyi direktor = Chief Financial Officer. 2004. No. 4. Pp. 3–10 (In Russ.)Бухвалов А.В. Реальные опционы в менедж- менте: введение в проблему // Российский журнал менеджмента. 2004. № 1. С. 3–32.Bukhvalov A.V. Real options in management: an introduction to the problem. Rossiiskii zhurnal menedzhmenta = Russian Management. 2004. No. 1. Pp. 3–32 (In Russ.)Романова О.А., Позднякова Е.А. Методологический подход к оценке эффективности производства высокотехнологичных материалов // Вестник УрФУ. Серия: Экономика и управление. 2013. № 1. С. 25–36.Romanova O.A., Pozdnyakova E.A. Methodological approach to efficiency evaluation of hightech materials production. Vestnik UrFU. Seriya: Ekonomika i upravlenie = Bulletin of Ural Federal University. Series Economics and Management. 2013. No. 1. Pp. 25–36. (In Russ.)Баев И.А., Алябушев Д.Б. Экономическая оценка инновационных проектов по методу реальных опционов // Вестник Южно-Уральского государственного университета. Серия: Экономика и менеджмент. 2010. № 39(215). С. 25–31.Baev I.A., Alyabushev D.B. Economic evaluation of innovation projects according to the real option method. Vestnik Yuzhno-Ural’skogo gosudarstvennogo universiteta. Seriya: Ekonomika i menedzhment = Vestnik of the South Ural State University. Series: Economics and Management. 2010. No. 39(215). Pp. 25–31 (In Russ.)Яценко Б.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов, допускающих управленческую гибкость в процессе своей реализации (оценка реальных опционов) // Аудит и финансовый анализ. 2006. № 2. С. 153–165.Yatsenko B.N. Performance evaluation of the capital investment projects accepting administrative pliability during the embodying (an estimate of real options). Audit i finansovyi analiz = Audit and financial analysis. 2006. No. 2. Pp. 153–165. (In Russ.)Кожевников Д. Применение моделей «реальных опционов» для оценки стратегических проектов. М.: МФТИ, 2001. 318 с.Kozhevnikov D. Primenenie modelei «real’nykh optsionov» dlya otsenki strategicheskikh proektov [Application of «real options» models for the evaluation of strategic projects]. Moscow: MFTI, 2001. 318 p. (In Russ.)Бухвалов А.В. Реальные опционы в менеджменте: классификация и приложения // Российский журнал менеджмента. 2004. № 2. С. 27–56.Bukhvalov A.V. Real Options in Management: Classification and Applications. Rossiiskii zhurnal menedzhmenta = Russian Management. 2004. No. 2. Pp. 27–56 (In Russ.)Платонов В.В. Интеллектуальные активы и инновации: проблема оценки, учета и управления. СПб.: Изд-во ГОУ ВПО «Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов, 2008. 161 с.Platonov V.V. Intellektual’nye aktivy i innovatsii: problema otsenki, ucheta i upravleniya [Intellectual assets and innovations: the problem of evaluation, accounting and management]. St. Petersburg: Izd-vo GOU VPO «Sankt-Peterburgskii gosudarstvennyi universitet ekonomiki i finansov, 2008. 161 p. (In Russ.)Макмиллан Л. Опционы как стратегическое инвестирование. М.: Издательский дом «Евро», 2003. 1209 с.McMillan L. Optsiony kak strategicheskoye investirovaniye [Options as a strategic investment]. Moscow: Publishing House «Evro», 2003. 1209 p. (In Russ.)Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: утв. Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 № ВК 477. URL: http://docs.cntd.ru/document/1200005634 (дата обращения: 11.07.2018).Methodical recommendations for assessing the effectiveness of investment projects: Approved by the Ministry of Economics of the Russian Federation, the Ministry of Finance of the Russian Federation, the State Committee of the Russian Federation for Construction, Architecture and Housing Policy 21.06.1999 No. VK 477. Available at: http://docs.cntd.ru/document/1200005634 (accessed: 11.07.2018). (In Russ.)

The authors declare that there are no conflicts of interest present.