Организационно-экономический инструментарий оценки и повышения эффективности хозяйственной деятельности при сделках слияний и поглощений вертикально интегрированных промышленных холдингов

Исследование направлено на совершенствование бизнес-процессов инвестиционной деятельности в вертикально интегрированных промышленных холдингах. Особое внимание уделяется анализу социально-экономических отношений, возникающих в процессе оценки эффективности и реализации сделок слияний и поглощений (M&A, Mergers & Acquisitions). В центре внимания находится специфический поведенческий риск – «страх упущенной выгоды» (FoMO, Fear of Missing Out), который деформирует рациональные бизнес-процессы принятия экономических решений о заключении неэффективных сделок в периоды отраслевых трансформаций.

В работе применены методы системного анализа и синтеза для выявления взаимосвязи между признаками FoMO и долгосрочной эффективностью бизнеса. Апробация проведена на базе данных 63 сделок горно-металлургического сектора. Оценка эффективности хозяйственной деятельности после объединения активов осуществлялась с использованием авторской методики «среднесрочной окупаемости» на основе динамики показателя EBITDA в течение 4 лет после завершения сделки.

Разработан комплексный индикатор – риск-индикатор (RIF, Risk Indicator Factor), включающий мониторинг динамики сделок, настроений инвесторов, трансграничной активности и ценовых трендов. Доказано, что достижение индикатором критических значений сигнализирует о снижении качества бизнес-процессов и росте вероятности заключения «экстра убыточных» сделок. Авторами предложен алгоритм модификации корпоративных процедур риск-менеджмента, включающий создание независимых групп «оппонирования сделке» и внедрение альтернативных сценариев в модели дисконтированных денежных потоков. Внедрение предложенного экономического инструментария в бизнес-процессы промышленных холдингов позволяет минимизировать иррациональные факторы в управлении. Практическое использование индикатора RIF советами директоров промышленных предприятий способствует повышению эффективности хозяйственной деятельности при сделках M&A в долгосрочной перспективе за счет предотвращения возможных деструктивных интеграционных процессов. 

1. Renneboog L., Vansteenkiste C. Failure and success in mergers and acquisitions. CentER Discussion Paper Series. 2018. № 2019-026. 74 p. https://doi.org/10.2139/ssrn.3434256

2. Schneider Ch., Spalt O.G. Acquisitions as lotteries: Do managerial gambling attitudes influence takeover decisions? In: Paris December 2011 Finance Meeting EUROFIDAI – AFFI. October 12, 2011. 66 p. https://doi.org/10.2139/ssrn.1942968

3. Thakor AV., Goel A.M. Do envious CEOs cause merger waves? Review of financial studies. May 2008. 48 p. Available at: https://ssrn.com/abstract=683494

4. Herman D. Introducing short-term brands: A new branding tool for a new consumer reality. Journal of Brand Management. 2000;7(5):330–340. https://doi.org/10.1057/bm.2000.23

5. Янюк А.А. Как синдром упущенной выгоды влияет на совершение покупок? Бизнес-образование в экономике знаний. 2021;(3(20)):61–64.

6. Przybylski A.K., Murayama K., DeHaan C.R., Gladwell V. Motivational, emotional, and behavioral correlates of fear of missing out. Computers in Human Behavior. 2013;29(4):1841–1848.

7. Karkkainen T. FOMO in digital assets. June 10, 2022. 19 p. https://doi.org/10.2139/ssrn.3814493

8. Azizah A.N. The impact of FOMO (Fear of Missing Out) on investment decisions in the millennial generation. January 24, 2025. 15 p. https://doi.org/10.2139/ssrn.3924594

9. Bonaparte Y., Fabozzi F.J. Catching the FoMO fever: A look at fear in finance. September 19, 2021. https://doi.org/10.2139/ssrn.3924594

10. Scharfstein D.S., Stein J.C. Herd behavior and investment. The American Economic Review. 1990;80(3):465–479.

11. Clement M.B., Tse S.Y. Financial analyst characteristics and herding behavior in forecasting. The Journal of Finance. 2005;60(1):307–341. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2005.00731.x

12. Клеванский В.Ф., Митенков А.В. Аспекты FoMO как новый фактор влияния на эффективность хозяйственной деятельности при сделках слияний и поглощений в промышленности. Финансовый менеджмент. 2026;(2):84–92.

13. Митенков А.В., Клеванский В.Ф. Разработка новых подходов к прогнозированию и оценке эффективности сделок слияния и поглощения. Экономика промышленности. 2025;18(2):254–264. https://doi.org/10.17073/2072-1633-2025-2-1475

14. Митенков А.В., Клеванский В.Ф. Критика метода краткосрочного событийного анализа при оценке эффективности сделок слияний и поглощений. Экономика промышленности. 2024;17(2):115–127. https://doi.org/10.17073/2072-1633-2024-2-1306

15. Baker M., Wurgler J. Investor sentiment and the cross-section of stock returns. The Journal of Finance. 2006;61:1645–1680. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.00885.x

16. Antweiler W., Frank M.Z. Is all that talk just noise? The information content of internet stock message boards. The Journal of Finance. 2004;59:1259–1294. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00662.x

17. Tetlock P.C. Giving content to investor sentiment: The role of media in the stock market. Journal of Finance. 2007;62:1139–1168.

18. Jiang F., Lee J., Martin X., Zhou G. Manager sentiment and stock returns. Journal of Financial Economics. 2019;132(1):126–149. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2018.10.001

19. Митенков А.В., Чупахин В.В., Жусуева А.Р. Роль информации и ее структура при анализе взаимодействия субъектов рынка. Вестник Удмуртского университета. Серия Экономика и право. 2025;35(4):622–630. https://doi.org/10.35634/2412-9593-2025-35-4-622-630

20. Baker M., Wurgler J. Investor sentiment in the stock market. Journal of Economic Perspectives. 2007;21:129–151. https://doi.org/10.1257/jep.21.2.129