Preview

Экономика в промышленности

Расширенный поиск

Стратегия сделок слияний и поглощений в нефтяном комплексе (на примере сделки «Роснефти» с «Башнефтью»)

https://doi.org/10.17073/2072-1633-2020-2-137-148

Полный текст:

Аннотация

Целью данной статьи является выявление роли слияний и поглощений, в стратегии компаний, опре- деление наиболее эффективных методик оценки эффективности преобразований.

Учитывая, что ни в науке, ни среди практиков нет единой методологии оценки процессов слияний и поглощений, данная работа представляет актуальность как в практическом, так и в теоретическом плане. Нередко слияния и поглощения разрушают акционерную стоимость компаний. Именно стратегии создание стоимости – один из при- оритетов данной статьи.

В статье обосновывается, что вектор сделок слияний и поглощений задается стратегией компании и должен соответствовать ее стратегическим приоритетам.

Основной вывод автора заключается в том, что при оценке сделок слияний и поглощений, надо ориентироваться не только на финансовые показатели, но и на соответствие стратегий двух компаний. При этом для оценки транс- формаций необходимо использовать более сложные модели, учитывающие различные сценарии, в том числе модель опционов.

В данной работе продемонстрировано, что сделка приобретения компанией «Роснефти» компании «Башнефти» явилась стратегически обоснованной. Проведенный анализ сделки, включающей изучение финансовой отчетно- сти, построение сценариев и дерева решений, применение теории опционов на практике, продемонстрировал, что «Роснефть» выбрала наиболее эффективную стратегию. Разделение решений о приобретение полного паке- та компании «Башнефти» было верным шагом для создания стоимости для акционеров.

 

Об авторе

К. Л. Астапов
Московской государственный университет имени М.В. Ломоносова
Россия

Астапов Кирилл Леонидович – доктор экономических наук, профессор кафедры Экономическая и финансовая стратегия, Московская школа экономики

119991, Москва, Ленинские горы, д. 1, стр. 61.



Список литературы

1. Copeland T., Koller T., Murrin J. Valuation. Measuring & Managing the Value of the Company. Auflage, New York, 2000.

2. Grant R.M. Contemporary Strategy Analysis. 2015.

3. Hambrick D., Fredrickson J. Are you sure you have a strategy? // The Academy of Management Executive. 2005. V. 19. N 4. P. 51–62.

4. Kvint V. Strategy for the Global Market: Theory and Practical Applications. London, Sydney: Routledge NY, 2015. 520 p.

5. Брейли Р, Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 2004. 1008 с.

6. Fernandes N. Finance for Executives. A Practical Guide for Managers. 2014.

7. Demystifying deal making: Lessons from M&A veterans. McKinsey Quarterly. August 2019. URL: https://www.mckinsey.com/business-functions/strategy-and-corporate-finance/our-insights/demystifying-deal-making-lessons-fromm-and-a-veterans (дата обращения: 05.10.2019).

8. «Роснефть» закрыла сделку по покупке акций «Башнефти». URL: https://www.kommersant.ru/doc/3114048 (дата обращения: 15.08.2019).

9. Cовет директоров «Роснефти» утвердил план финансово-хозяйственной деятельности на 2018–2019 гг. URL: https://www.kommersant.ru/doc/3114048 (дата обращения: 15.08.2019).

10. Улюкаев оценил синергию от покупки «Роснефтью» «Башнефти». URL: https://lenta.ru/news/2016/10/09/rosneft/ (дата обращения: 20.08.2019).

11. «ВТБ Капитал» разошелся с Шуваловым в оценке стоимости «Башнефти». URL: https://www.rbc.ru/business/04/08/2016/57a34c9e9a7947b8284d6458 (дата обращения: 23.08.2019).

12. Consolidated financial statements Rosneft Oil Company for the year ended December 31, 2016 with independent auditor’s report. URL: https://www.rosneft.ru/docs/report/2015/eng/50_eng.html (дата обращения: 17.07.2019).

13. Consolidated financial statements Rosneft Oil Company for the year ended December 31, 2017 with independent auditor’s report. URL: https://www.rosneft.com/upload/site2/document_cons_report/Rosneft_FS_12m2017_ENG.pdf (дата обращения: 17.07.2019).

14. Consolidated financial statements Rosneft Oil Company for the year ended December 31, 2018 with independent auditor’s report. URL: https://www.rosneft.com/upload/site2/document_cons_report/Rosneft_FS_12m2018_ENG.pdf (дата обращения: 17.07.2019).

15. Consolidated financial statements Rosneft Oil Company for the year ended December 31, 2019 with independent auditor’s report. URL: https://www.rosneft.com/upload/site2/document_cons_report/Rosneft_FS_12m2019_ENG.pdf (дата обращения: 10.04.2020).

16. АФК «Система» выплатит 100 млрд рублей по мировому соглашению с «Роснефтью». URL: https://www.kommersant.ru/doc/3507341 (дата обращения: 19.09.2019).

17. Arzac E. Valuation for Mergers, Buyouts and Restructuring. 2004. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=570361 (дата обращения: 18.07.2019).

18. Dinica M.C. The Real Options Attached to an Investment Project // Economia seria management. 2011. V. 14. N 2. P. 511–518.

19. Thijssen J. Optimal and Strategic Timing of Mergers and Acquisitions Motivated by Synergies and Risk Diversification // J. Economic Dynamics and Control. 2008. V. 32. N 5. P. 1701– 1720. DOI: 10.1016/j.jedc.2007.06.016

20. Lambrecht B. The timing and terms of takeovers under uncertainty: a real options approach // IMS Working Paper. 2001. DOI: 10.2139/ssrn.292980

21. KPMG presents the results of a survey of Russia’s mergers and acquisitions market in 2017. URL: https://home.kpmg/ru/en/home/media/press-releases/2018/03/ma-survey-2017.html (дата обращения: 20.06.2019).


Для цитирования:


Астапов К.Л. Стратегия сделок слияний и поглощений в нефтяном комплексе (на примере сделки «Роснефти» с «Башнефтью»). Экономика в промышленности. 2020;13(2):137-148. https://doi.org/10.17073/2072-1633-2020-2-137-148

For citation:


Astapov K.L. Strategy of M&A deals in oil industry (on example of «Rosneft» and «Bashneft» deal). Russian Journal of Industrial Economics. 2020;13(2):137-148. https://doi.org/10.17073/2072-1633-2020-2-137-148

Просмотров: 85


Creative Commons License
Контент доступен под лицензией Creative Commons Attribution 4.0 License.


ISSN 2072-1633 (Print)
ISSN 2413-662X (Online)